日本资产负债表衰退启示：政策刺激要从早从重！

瑞士信贷亚太区财富管理部副主席陶冬回顾日本30年经济衰退，指出其不是传统意义上的衰退，而是“资产负债表衰退”，也就是当悲观预期出现时，经济实体的信心不足，企业不愿意贷款投资，个人不愿意消费。大家都不愿意借钱，扩张性的货币政策就无法转化成经济活动。

这种情况不只在日本，在其他国家也出现过。挤牙膏式的刺激措施无助于打破预期，无法制止资产负债表的缩减，经济活动只会螺旋式下降，形成恶性循环。因此，政策应对必须从早、从重，务求在悲观预期固化之前打破僵局。