投资为何总是输多赢少——认识“展望理论”丨财经科普

“展望理论”也译作“前景理论”，由美国普林斯顿大学心理学教授丹尼尔·卡内曼在1979年提出。展望理论从人的心理特质和行为特征揭示了影响选择的非理性心理因素。自提出以来，这一理论逐渐被广泛应用在行为经济学中。

展望理论通过一系列实验观测，发现人们的选择取决于结果与预期之间的差距，而非结果本身。人们在决策时，会在心里预设一个参照点，然后衡量结果是高于还是低于这个参照点。得到和损失同样数额的金钱带给人的满足感与失落感的程度是不同的，也就是说，赚钱让人开心，而亏钱却让人尤其痛苦，这导致人们在获利时趋向于风险规避，在面临损失时却表现为风险喜好。

最典型的案例就是运动场上的奖牌获得者。铜牌获得者往往比银牌获得者更快乐，因为他们的参照点不一样。银牌获得者倾向于将自己的收获和金牌获得者对比，对他们来说，获得银牌意味着“失去金牌”；而铜牌获得者倾向于和第四名对比，对他们来说，获得任何一块奖牌都是一种“意外之喜”。

虽然展望理论主要用于解释人类行为，但它成为了行为经济学的重大成果之一，因为它解释了许多消费行为和投资行为背后的原理。同时，展望理论在宏观经济学中还有着潜在用途，例如，它可以帮助制定更合适的监管规则，从而更好地控制市场。

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