可持续投资前景广阔 外资看好这些市场|大咖录

第一财经2023-03-31 10:39:55

作者:航宇 ▪ 孙冀    责编:刁航宇举报

可持续投资是把环境、社会和公司治理指标作为主要考察标准的投资策略,近年可持续投资市场在全球快速增长。投资专家认为,可持续投资具有长期吸引力。大行其道对话瑞士百达资产管理发达市场信贷团队投资经理鲍斐立 (Philipp Buff)。

第一财经:您认为全球可持续信贷市场在2023年及以后有较大投资潜力。首先,如何定义可持续信贷?

Philipp Buff:这是一个很好的问题,因为监管机构自己还没有定义它。我希望在某个时候,会达成一个共同的定义。但我认为同样重要的是,作为投资者要有自己的信念,并定义你真正认为的可持续投资是什么。

在这里我觉得有两种方式定义。第一种是考虑债券或信贷的用途。公司如何使用它?可能是出于绿色的目的,可能是社会目的。所以我认为这是你定义的一种方式。

第二部分是查看公司的战略,并查看其收入情况,是不是有环境或社会因素。

我们在看的是,一般来说,公司至少有一半的商业模式与环境或社会因素保持一致。但同样,我认为它们是齐头并进的。你不应该只看收益的使用,并据此认为你正在介入可持续信贷。你需要看公司的企业战略,也要看随着时间的推移而改进的趋势。

所以这就是我目前通过这些特定的 KPI (关键绩效指标)来定义和衡量它的方式。但在某些时候,我认为监管必须到位,并且非常具体地说明什么是可持续投资。

第一财经:确实。说到可持续性,它是一个相当宽泛的概念。那么有没有什么指标可以用来量化这个概念呢?

Philipp Buff:是的,有很多,我认为我们不应该在所有板块使用相同的指标。我认为每个板块都有自己的特点。我认为平均而言,你可以期望大约 60 个关键绩效指标能够充实该行业公司的可持续发展分析。

比如在医疗领域。我会研究药物可及性的指标,尤其是在较贫穷的国家。公司的营销怎么样?所以医疗领域要重点关注社会维度的 KPI。而在基础材料和能源领域,我们会更多地关注环境因素,例如碳强度。

所以我认为重要的是,当你定义可持续投资框架时,你正在使用广泛的KPI,这些KPI是特定于行业的,并且对它们进行不同的加权,但也要理解数据会随着时间的推移而改变。我认为我们仍然在一个数据不像我们希望的那样丰富或透明的世界里。但我认为随着时间的推移,这只会改善并产生更多的投资想法。所以我认为可持续信贷的未来是相当光明的。

第一财经:人们对可持续信贷的回报非常好奇。您认为对于这个资产类别,它的回报的结构性驱动因素是什么?

Philipp Buff:这是一个很好的问题。我认为一是我们必须注意它仍然是一种固定收益产品。最终,利差、久期和资产配置仍将推动该领域的回报。

我认为说可持续投资会带来更好的表现是错误的。我们作为投资经理观察到的一些事情是,尤其是在压力时期,无论我们看2020年3月还是去年利率波动的时期,我们认为一般来说,可持续信贷可以为回撤和波动提供更好的保护。

你在全球范围内撤出可持续信贷策略的压力较小或资金流出较少,但尤其是在欧洲,因此出售压力较小。我还认为市场对全球可持续信贷策略的信念更高,更集中在你真正了解可持续发展历程的标的。了解管理层,与公司接触,这通常会减少出售压力。因此我觉得债券价格和利差在一段时间内会更稳定,尤其是在压力时期。

第一财经:我可以说它更适合长线投资者吗?

Philipp Buff:我认为理论上讲你完全正确。我不认为可持续投资应该被视为1年或2年的投资。我认为最佳点,在我看来应该是4到7年,才能真的让你有时间去了解公司,与它们接触,而不必改变投资组合。我认为可持续发展是从基本面的角度改进,但也从可持续发展的角度一起经历这段旅程。你要具备有效的参与,这不能在1年或2年内完成。这需要时间。

所以我确实认为你是对的,从理论上讲,全球可持续信贷策略更适合具有中长期视野的投资者。

第一财经:您认为全球可持续信贷的哪个市场会带来高回报?

Philipp Buff:目前我们非常喜欢新兴市场。与相同信用质量的发达市场相比,它们提供了相当有吸引力的回报。我会更关注巴西、韩国和印尼,我认为它们的公司有我们喜欢的可持续发展故事。而欧洲,从宏观角度来看,经济衰退不会像人们预期的那样严重,能源价格已经下降。

然后,当你查看欧洲利差时,我认为它们与其它发达国家和市场相比仍然具有吸引力。而且从货币的角度来看,以欧洲计价的票据,尤其是如果你正在运行美元策略时,它仍然具有吸引力,所以新兴市场三个国家,然后是欧洲资产,我认为是目前全球有吸引力的可持续信贷市场。

第一财经:您在全球可持续信贷市场看到了哪些特点和趋势?

Philipp Buff:我们在欧洲看到非常强劲的需求,尤其是对欧盟《可持续金融资讯披露条例》第 9 条基金的需求。那边是我们的​​客户首先寻找可持续解决方案,然后再考虑固定收益特征。而与客户交谈时,我觉得在美国和亚洲,固定收益仍然是第一位的。但只要有了监管,我认为这未来也会在亚洲市场和美国市场趋于一致,人们将越来越多地关注可持续策略。

所以我认为这是一个趋势。另一个趋势是可持续债的发行,一般来说,在固定收益市场的占比只会增加。有很多研究证实这一点。我们需要每年约2到3万亿美元的资本开支,以达到2050 年实现净零的目标。按照我们的预期,每年有约1万亿美元,这给你一个概念,可持续固定收益市场有多么重要并且它的发展趋势是什么。

同样,可持续发展不仅仅与环境有关。它还需要与社会有关。因此,同时关注绿色目标和社会目标很重要。这些是我们在发行和客户需求方面看到的趋势,但仍然存在一些地域差异。

第一财经:具体到中国,您看到中国市场有什么趋势吗?

Philipp Buff:我认为中国正在成为该地区和全球真正的领导者,这很好。它们也需要这样。我们看到的很多是中国金融领域对可持续信贷的强烈兴趣,还有公共事业,但我认为其它行业也会出现。中国正在做的事情令人兴奋,它将继续与欧洲一起引领潮流。而在我看来,我们需要全球领导者从监管方面来定调,还有从发行人的角度定调。还有作为一个专注于全球解决方案的投资者,显然亚洲和中国市场非常重要。

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