涨跌榜看市
本周市场呈现“多主题快速轮动、前期热点退潮、业绩验证主导分化、高估值高波动并存”的特征。成长风格虽占优，但内部分化剧烈，弹性较前周明显收敛。存量博弈下，追高风险极大，部分电子、电网、化工品种相对而言业绩确定且估值相对合理，具备一定持续性。
近一周涨幅居前的ETF主要跟踪指数
数据来源：综合东方财富Choice、Wind 2026-04-18- 2026-04-24
近一周跌幅居前的ETF主要跟踪指数
数据来源：综合东方财富Choice、Wind 2026-04-18- 2026-04-24
1. 多主题“开花但不结果”：煤炭、消费电子、半导体/电子、船舶、化工等10余个方向上涨，但最大板块涨幅仅5.77%（煤炭），其余多在3%-5%，无单一压倒性热点。
2. 前期热点全线退潮，“盈亏同源”特征显著：此前4月中旬涨超20%的港股创新药，近一周转跌超6%，连同A股医药生物连续两周领跌，堪称“盈亏同源”最典型案例。存量博弈下，任何短期利好被快速定价后，资金立即获利了结，形成“涨多必跌”的循环。
3. 估值分化极端，高PE板块继续涨，低PE板块边缘化：高PE ≠ 必跌，低PE ≠ 必涨。资金更看重短期景气趋势（半导体周期复苏、煤炭高股息+涨价）而非估值绝对水平。但当估值处于历史极值时，波动剧烈，光伏就是反面案例。
4. 成长风格占优，但强度低于4月上旬：科创板本周整体上行，创业板指则明显走弱，新能源权重股拖累效应显著，亦体现出存量博弈，科技主线内部分化的特征。成长风格并非普涨，而是结构性聚焦于半导体及消费电子。
5. 业绩验证主导分化行情：已验证的半导体、消费电子继续上涨，算力硬件“抱团”迹象显著，且从此前创业板方向切换至科创板，但整体上涨动力已较之前有所收敛；已验证但涨幅巨大的港股创新药借利好兑现大幅调整。当前市场的定价机制——最核心的定价变量已从“业绩好不好”变为“股价透支了多少”。
一季报披露过半，市场对已验证的方向给予正反馈，对未验证或证伪的方向给予负反馈：
启示：保持耐心控制仓位等待右侧信号
1. 不急于重仓抄底：当前并非系统性低估区间，盲目重仓可能承受轮动回撤。
2. 防御底仓维持：红利低波、电力、化工等低估值、高分红的品种仍可作为“压舱石”。
3. 进攻方向业绩催化已经过半：半导体、消费电子、AI等科技方向，利好已有所兑现。“抱团”品种行至高位，呈现弹性收敛，内部轮动特征。
4. 关注超跌反弹机会，但不追高：港股创新药、游戏等跌幅较大的板块，可小仓位博弈超跌反弹，但需快进快出，不宜恋战。
资金流看市
结合近一周的ETF涨跌幅与资金流向数据来看，资金正在A股宽基指数上涨过程中大规模撤离，同时从前期热门的医药板块借反弹出货，追涨能源板块。跨境品种（恒生科技）则走出独立行情——下跌中持续逆势流入。整体上，近700亿资金从宽基流向债券、红利和跨境，形成“防守+左侧”的调仓格局。
一、周度对比：市场表现与资金流向综合洞察
1.宽基指数“越涨越卖”，量价严重背离
宽基ETF在指数上涨过程中遭遇巨额赎回。这不是散户行为（散户往往追涨），而是机构或“聪明钱”在反弹中减仓。资金不看好短期上涨的持续性。
2.医药的左侧布局被证伪，能源的右侧追涨需谨慎
医药板块“前一周大额流入→近一周转为流出”
前一周（4.13-4.17）受创新药政策利好刺激，医药板块有资金流入（+2.44亿），但申万医药指数实际下跌0.64%，表明利好未能有效提振股价，资金进场却被套或未形成合力。近一周（4.20-4.24）随着市场情绪冷却及前期获利盘了结，资金转为净流出（-3.81亿），医药板块跌幅加大（-1.25%）。这一过程体现了“利好不涨，随后补跌”的弱势特征。
能源“前一周流出→近一周大涨→近一周转为流入”
能源板块前周被资金抛弃（-3.85亿），近一周大涨后资金转而净流入（+2.43亿）。这是典型的“右侧追涨”行为，与医药的弱势形成对比。
3.恒生科技“下跌中持续逆势流入”
恒生科技近一周下跌，资金却在左侧大幅净流入。港股科技（PE分位32%）估值处于历史低位的。
二、周/日对比：先行信号追踪
1.科创50、沪深300单日流出加剧，下周初或承压
2.恒生科技近一日无净流入，可能短期休整
3.商品ETF近一日转为净流出，黄金反弹或难持续
商品ETF近一周整体由负转正（+5.73亿），但周五转为净流出2.06亿。考虑到黄金近一周下跌，这可能是短线资金博弈反弹后迅速撤退，预示黄金反弹可能缺乏持续性。
5月市场核心关注变量及ETF布局思路：
一、5月市场核心关注变量
· 5月中旬（预计5月11-15日）：恒生科技核心权重（腾讯、阿里、美团等）集中披露一季报，将是港股科技“业绩真空期”结束的关键时间节点。
· 5月下旬：AI算力订单落地情况、消费电子新品周期验证、国内外宏观及地缘事件扰动。
· 政策面：“十五五”规划相关产业政策进一步细化落地的窗口期。
二、5月ETF布局思路
基于“业绩已验证”和“右侧信号未完全确立”的双重前提，采用“核心+卫星+观察”三层配置框架：
1.防御底仓（40%~50%）：红利低波 + 电力
2.右侧参与（20%~30%）：半导体/芯片/消费电子
3.左侧观察（≤10%）：港股科技/互联网
风险提示：任何在本文中出现的信息、数据、观点均只作为参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
责编：戴幸玲
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